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| 透过经济窗口分析四季度伦镍走势 |
| 2009/10/13 16:37:30 |
| 今秋十月，丹桂飘香，转眼间又到了一年一度橘黄橙绿的好时节，全球商品市场上演了一幕风光无限的好戏。用一句古诗来形容就是“秋日胜春潮”！
当去年国庆长假期间，全球商品市场一片凄风惨雨，竞相下跌的场面还使人心有余悸。时隔一年，却是另外一番景象。战火首先从美元指数燃起，当匹兹堡G20国峰会刚刚谢幕，外汇市场美元指数就展开新一轮下跌走势，点燃了国际黄金价格上涨的风火轮，在短短7个交易日内，金价高歌猛进，单边上扬连续刷新历史高点，激励其它大宗商品（原油，金属，农产品）一起手拉手上涨。让广大投资者好像“雾里看花，水中望月”。现在就让我来给大家分析一下缘由并对未来伦镍走势做个预测，希望自己的一点点观点，能给大家带来一点点启示。
首先，我们来看美元指数。自去年9月份国际著名投行雷曼公司倒闭之后美国金融危机开始向全世界蔓延，美联储随即宣布实行“量化宽松”货币政策，开动印钞机向市场注入大量流动性美元货币，以稳定美国金融系统。金融海啸之下，美国政府大举国债以刺激经济，而美国经济中长期存在的财政、贸易双赤字的情况也助推了美元指数的走软，市场越来越多的发出担忧美元作为全球储备货币的地位可能要被弱化的声音。早在今年初，"金砖四国"---中国、印度、巴西及俄罗斯都曾呼吁应以替代物取代美元作为全球储备货币。而近期联合国声称："美元目前做为全球贸易结算货币的地位应以开发新的币种的形式予以削弱和替代以保护新兴市场免收金融投机的侵害。"与此同时，美国国会预算办公室预计本财年赤字将达到1.27万亿美元, 2010年达到1.6万亿美元，2011将为1.4万亿。当前美国除了大量发行钞票来弥补赤字外将别无选择。全世界人们越来越多的认为美国没有规范金融市场的能力、也没有能力阻止美元贬值的脚步。由于美联储超低的利率，美元甚至成为了融资的工具，投资者借入美元买入其他高息货币，欧元和日元连续走强，这进一步加速了美元的下跌。9月召开的G20财长峰会决议也使得市场对美元的信心骤降，G20 财长峰会一致决议继续推进财政刺激政策，并相约央行暂缓运行“退出机制”，这一全球政策导向表明各经济体仍将继续依靠财政支出支持经济复苏，因此美国扩张已近极限的庞大财政赤字不但无法收缩而且还有可能继续增长，使得美元以及美国国债的信心受到进一步的冲击。10月6日，澳大利亚央行加息的消息，让美元指数雪上加霜，出现急跌。澳大利亚央行的突然加息改变了市场的预期，投资者开始推测挪威等与澳大利亚状况接近的国家或许近期内将陆续加息。那么，非美元货币与美元之间的利差将拉大，这将进一步激发投资者抛售美元买入其他货币的积极性，这将对美元形成打压，美元指数很可能再次测试70点左右的历史最低位。
其次，我们再来看国际黄金价格走势。从历史统计数据来看，自9月份以后都是传统的黄金消费旺季。因为从10月份至次年2月，印度的排灯节、中东地区的开斋节和宰牲节、西方的圣诞节以及中国国庆，中秋和春节等一系列重要的节日相继到来，对黄金的需求非常大。另外还有就是黄金自身特有的金融属性也决定了它的特殊地位。如果美元指数的“表现”是美国经济的晴雨表，那么国际黄金价格就是美元的反光镜。在G20峰会未能达成实质性进展之后，盘整了近一个月的美元开始震荡下跌，国际黄金价格在受到风险偏好者“投资转移”之后，大幅拉升。另外“量化宽松”政策继续执行 黄金打开上行空间。金融危机以来,各国政府为了缓解经济衰退的压力纷纷实行适度宽松的货币政策,使市场流动性空前充足。宽松的货币政策和庞大的经济刺激计划有助于经济走出衰退的泥潭，同时也埋下了通货膨胀的种子。在经济企稳进入扩张周期时，市场上过多的流动性会使资产价格和物价快速上涨，制造下一轮泡沫。本轮金融危机终将过去，通货膨胀的预期却已经袭来。黄金作为保值的最佳品种，后市必然受到市场的热烈追捧，投资性需求将是未来主导黄金价格的主要因素。今年二季度各国央行意外增持黄金、全球通胀预期可能演变为通胀现实、黄金生产商套保意愿下降、黄金消费者以及黄金ETF等买入黄金热情高涨等诸多因素，都支持着此轮金价的上涨。至此黄金牛市的轮廓似乎越来越清晰。在9月份突破千元大关之后，10月再接再厉，国际金价表现得更加夺目。10月8日，伦敦现货黄金价格最高到达1061.13美元/盎司，将千元大关甩在身后，预示着黄金千元时代已慢慢开始，1000美元将成为黄金价格新起点。而在全球货币体系越来越微妙的演绎态势下，黄金极有可能在未来的时间里以崭新的面貌重塑其价值评估体系，从而带来丰富的后市价格想象空间。
最后我们来分析一下伦镍的后期走势。自去年美国金融危机演变为全球经济危机以来，随着各国政府大规模经济刺激方案的施行，全球经济渐渐脱离衰退的低谷而呈现复苏势头。根据国际货币基金组织（IMF）发布的最新《世界经济展望报告》，在亚洲国家带动下，全球经济已经走出衰退，IMF将全球2009年经济增长由之前的-1.4%上调至-1.1%，并将2010年全球经济增速由之前的2.5%上调至3.1%。特别是最近一个月美国以及欧洲、中国发布的经济数据均显示全球经济正在逐步温和复苏，可以初步判定全球经济复苏的趋势已经不可逆转，特别是经济复苏的领头羊中国经济触底回升最为明显，可以说是“V”型复苏。9月份中国制造业采购经理指数继续攀升，作为国际通行的宏观经济重要先行指标，中国PMI已连续七个月位于经济扩张与收缩的临界点50%之上。中国物流与采购联合会10月1日发布调查数据显示，9月份中国制造业采购经理指数(PMI)为54.3%，比上月上升0.3个百分点。制造业PMI是一个综合指标，由新订单、生产、存货和产成品库存等12项指数组成。PMI指数高于50%，反映经济总体扩张；低于50%，反映经济衰退。9月份PMI为该指数连续第七个月高于临界点。从分类指数看，工业企业的新出口订单、从业人员指数升幅较大，表明中国经济将继续回升，而且是伴随着就业和收入较快增长的回升，回升具有可持续性。
经济复苏为商品市场助力。伴随着全球经济复苏的脚步，金属市场供需关系开始改善，伦敦国际金属期货市场也在运行中不断获得支撑而呈现强势运行，在以往传统的7-8月份消费淡季里，市场呈现“淡季不淡”特征。眼下，随着国内“家电下乡”和“以旧换新”鼓励刺激消费政策的落实，包括金属市场在内的全球商品面临淡季结束后的“金九银十”消费月份，市场将由此而获得新的动力。
国内外“适度宽松”货币政策的延续，引发市场对通货膨胀的担忧，作为保值避险的投资工具黄金正在帮助有色金属寻找方向。随着美国经济出现复苏迹象，有关美联储如何及何时实施“退出策略”的议论也不断出现。对此，美联储表示，在目前美国经济增长缓慢、失业率很高的情况下，过早退出积极的财政政策和宽松的货币政策，不利于美国经济的复苏。美联储担心，政府一旦过早退出，可能对经济构成风险，破坏目前出现的稳定迹象。另外我国政府也曾公开宣布，今年下半年国家将继续坚定不移地实施宽松货币政策，以巩固和扩大上半年经济增长的成果。随着时间的推移，进入10月以后，通胀预期将转变为现实通胀压力。受季节因素影响，蔬菜、猪肉等食品价格出现上行，而水、电、气等公用事业改革的推进将带动相应价格的继续提高，中国 CPI在11月份可能转正，中国将正式迈入通胀。而近期召开的G20峰会是倍受关注的经济事件，这次会议结果最终在《领导人声明》中指出：全球经济复苏的进程尚未完成，各方承诺将在短期内继续实施刺激计划，以确保经济增长和就业增加。于此同时，资本市场投资者对于各国的宽松财政和货币政策可能带来的通货膨胀较为担忧，促使不少投资者买入黄金等商品以对抗通货膨胀。以铜为代表的基本金属（包括镍）和黄金构成互证关系。如果形成通胀，开始阶段金属和黄金都可能获得上升动力。此次由黄金的大涨，决定了国际原油重返70美元上方，决定了有色金属（包括伦镍）结束当前震荡可能再次走高的形态。
美元指数与伦镍的关系。美元是国际电解镍贸易结算的主要货币，也是镍标价货币。美元升值或贬值，直接会及时在镍的价格变化中及时得到反映。因美元继续在全球“泛滥”，导致美元贬值的事态将继续，当前外汇市场美元指数正在进行二次探底的进程之中，给伦镍上涨营造了一个利多的背景。那么，美元究竟要贬值多少呢？在一定程度上，取决于美国的债权国—特别是中国是否达成的某种协议。美国11月份将要发行大量国债，若美元近期过度贬值对其发债极为不利。且美元大幅贬值对中国也十分不利，未来中美双方就美元贬值幅度达成某种“协定”，也应在情理之中。据悉，美国总统奥巴马将于11月中旬出访中国，其中任务之一就是继续鼓励中国购买美国债，因此我们应密切关注事态的最新变化。届时美元指数有可能反弹，给伦镍行情带来压力。
股市上涨对金属的推动作用。在10月份国内外股市财报良好表现的预期支撑下，投资者的风险偏好会进一步增强，金属市场包括镍仍然具有上行动能。随着当前美股进入第三财报季，乐观的业绩预期将推动华尔街在四季度维持强势格局，美国股市的上涨必然会增加投资者对商品市场的吸引力，国际著名投行高盛公司预测原油价格有可能在四季度上行至85美元，同为大宗商品的基本金属也会有所表现。
综上所述，四季度伦镍行情具备上升动能，只要国际黄金和原油维持当前的涨势，伦镍也将继续向2万美元靠拢，但大家要谨防11月奥巴马访华能否给美元指数带来转机，从而动摇商品市场整体上涨的步伐。
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